元朝天顺年间，苏州吴趋坊的施翁乐善好施、仗义疏财，年过四十岁，才生一个儿子，于是携带几百两银子，到虎丘佛殿敬香拜佛。忽听到剑池旁有哭声，向前一看，却是幼年私塾中同桌的桂迁。
施翁急忙上前慰问，桂迁说道：“家中贫穷欠有权势者债，被逼债走投无路，打算来到这里了却生命。”施翁听后很同情他，就打开箱子将三百两银子赠送给他。桂迁来到殿中，在神前磕头发誓说：“我受施君大恩惠，今生倘若不能回报，来世也要做犬马来报答。”哭着跪拜而去。
不久施翁归家，桂迁又登门致谢，施翁见他贫苦，又将自家的一片枣园送给他安身。桂迁生有一个女儿，施翁又与他约定了儿女婚姻。不久桂迁在枣树下挖出埋藏的银子千余两，封批上写明是当年施翁的父亲埋藏留与后人的。桂迁听从妻子孙氏的话，竟不告予施翁，自家享用。
因此渐渐的桂迁家变的殷实富足起来，而施翁家日渐衰落，夫妇相继而亡，儿子施还无依无靠。桂迁和妻子商量，既隐讳先前的誓言，又图谋赖掉婚约，竟全家迁到会稽去住。施还去投靠他，他拒不接纳。施还不得已，只好托他的邻居向桂迁提及过去父亲资助他三百两银子的事情。桂迁抵赖说：“借贷必须有借据，只要拿借据来，我决不赖账。”施还听了十分气愤的哭着回去了。
过了几年，桂迁到京城办事，被狡猾之徒欺骗，丧失了一半家财。住旅店无聊，想着怎样报复，不知不觉的，忽然到了一个大宅院前，门关着，旁边有一个洞，不自觉两手趴地钻了进去，见大厅里灯火辉煌，一个老人靠桌子坐着，就是施翁。桂迁十分惭愧，想打拱作揖行礼，可手趴在地上站不起来，抬头与施翁说话，施翁也不回答，只是呵叱说：“畜生讨死，狂叫什么！”桂迁见施君不听其语，心中甚闷。又见施还从里面出来，桂迁就咬住他的衣服作出谄笑的样子请罪。施还骂道：“畜生装什么怪。”把他踢走了。
桂迁听到频频叫畜生，好生奇怪，低着头走到厨房，见施母坐着切一块煮熟的肉，桂迁就在左右蹦蹦跳跳，蹲着说：“夫人家都怀旧恨呀！”乞求赐给一块肉充饥。施母又叫女仆说：“畜生嗥嗥乱叫实在讨厌，快拿棍子把它赶走。”
桂迁大惊，跑到后园，见他的妻子和两个儿子都在，仔细一看，都是狗的样子，回头看看自己的身影，也变成狗了，非常害怕。问他的妻子为什么到这个地方。妻子说，你还记的神前发誓吗？冥间最重誓言，还有什么可说的呢！于是夫妻父子一同绕着鱼池走，肚子饿极了，见有人粪闻了闻，气味也不坏，妻子与儿子先聚拢着吃起来，自己也馋的流口水，用舌头舔了舔觉的味道甘美，只恨太少了。
忽听传呼说：“主人命令从这些狗中选一条肥壮的煮了吃。”就将他的长子捆去了，哀叫声极凄惨。猛然一惊醒来，竟是个梦。
桂迁心跳如狂，急忙收拾行装回家。来到中堂，见旁边停着两副棺材。供桌上题着二子的名字，心越发跳的厉害，赶忙进入卧室，妻子已病危，快断气了。桂迁喊叫她，妻子忽然瞪着眼睛，用他长子的声音说：“父亲怎么今日才回来，冥王因我家背负施氏恩惠，父亲以前有誓言，我们兄弟和母亲三人，明日就去施家投狗胎，两条公狗就是我们兄弟，一条母狗而且背上有瘤子的就是母亲。父亲因阳寿未终，等明年八月，也应当做施家狗，以践前誓。只有妹妹命该与施还为夫妇，可免除此难。”说完就断气了。
桂迁见所说与梦相符合，又惊怕，又痛苦，刚要殡葬，却全部住房焚烧起来，三个棺木都烧成灰烬。
桂迁于是带着女儿到苏州，访施家的儿子报恩。又想到施家既然赤贫，不知是不是漂泊到其它地方了。到了施家，却门墙焕然一新。问施家的邻人，才知道施还已中举，并且已娶了邻里的女儿。桂迁羞惭悔恨不知怎么办，找到一个原先相识的人，进到施家表明悔过、要求见面的意思，并提出让女儿作妾，以赎以前的罪过。施还不答应，再三恳求，才允许见一面。
桂迁刚刚进入，突然有三只狗从墙边窜出，环绕着桂迁哀叫，其中一只背上果然有瘤，桂迁知道是妻子，痛苦极了，向施还哭拜不肯起来，叙述了自己以前的梦与长子临终的话，并说：“今天已家破不能回了，但愿恩人网开一面，收留我女儿作婢女，我也作为僮仆，终身服役，报答恩人，以免托生为狗，我就知足了。”正是：早知今日都成犬，悔却当初不做人。
施还见他言语悲惨真切，勉强允许了他。选择吉日娶了他的女儿为妾，桂迁也随着女儿住在住宅旁边，每日忏悔念佛，一心向善。过了一段时间，梦见妻子来告辞说：“幸亏夫君悔罪，施氏祖先已经为你乞求赦免，我母子也得以离开罪业的狗身了。”到了天亮，听说三只狗夜里都死了。
桂迁益信善恶果报，分毫不差，从此更加坚心办道，诸善奉行，到晚年也没发生什么事。
后有诗曰：桂迁悔过身无恙，施翁行仁福泽深。
奉劝世人行好事，上天不佑负心人！
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